Türkçe karşılığı “buzdağı emirleri” olan iceberg order, gerçek emirdeki tutarı gizlemek amacıyla genellikle otomatik bir program kullanılarak daha küçük limitli siparişlere bölünmüş büyük emirleri ifade eder.
Iceberg order olarak anılmasının nedeni “buzdağının görünen kısmı” söylemi ile alakalıdır. Iceberg order bazen “yedek emirler” olarak da adlandırılmaktadır. Bir buzdağı emri, büyük emir boyutlarını maskeleyerek hisse senedi arz ve talebindeki önemli değişikliklerin neden olduğu fiyat hareketlerini azaltır.
Borsalar genellikle siparişleri alındıkları sıraya göre önceliklendirir. Bir iceberg order söz konusu olduğunda, önce emrin görünen kısmı gerçekleştirilir. Bir emrin gizli kısmı, ancak emir defterinde görünür hale geldikten sonra yürütülür. Traderlar zaten buzdağı emrine benzer emirler vermişlerse, bir buzdağı emrinin görünen kısmından sonra gerçekleştirilirler.

Iceberg emirleri esas olarak kurumsal yatırımcılar tarafından portföyleri için büyük miktarlarda menkul kıymetler alıp satmak için piyasada dikkat çekmeden kullanılır. Bu tür emir defterlerinde iceberg orderın sadece küçük bir kısmı görülebilir. Böylece büyük emirlerin boyutları gizlenir ve bir hisse senedinin arz ve talebindeki önemli değişikliklerin neden olduğu fiyat hareketleri azalmış olur.
Örneğin, büyük bir kurumsal yatırımcı paniğe neden olabilecek büyük bir satış emri vermekten kaçınmak isteyebilir. Tek bir büyük satış emri oluşturulduğunda yatırımcılar arasında mal varlığının değeri düşebilir. Bu nedenle bir dizi daha küçük limitli satış emri daha cezbedici olabilir ve mevcut satış baskısını gizleyebilir. Öte yandan, mümkün olan en düşük fiyattan hisse satın almak isteyen kurumsal bir yatırımcı, tüccarların hisseyi görebileceği ve teklif verebileceği büyük bir alım emri vermekten kaçınmak isteyebilir.

Traderlar, sürekli olarak yeniden ortaya çıkan tek bir piyasa kurucudan gelen bir dizi limit emri arayarak iceberg emirlerini ayırt edebilirler. Örneğin, kurumsal bir yatırımcı, bir milyon hisse satın alma emrini, her biri 100.000 hisse için on farklı siparişe bölebilir. Tüccarlar, bu şablonu anlamak için yakından takip etmeli ve bu siparişlerin gerçek zamanlı olarak karşılandığını anlamalıdırlar.
Bu dinamiklerden yararlanmak isteyen tüccarlar, güçlü bir desteğe sahip olduğunu bilerek buzdağı emirlerinden bu seviyelerin hemen üzerindeki hisseleri satın alabilir ve kârları ölçeklendirmek için bir fırsat yaratabilir. Başka bir deyişle, buzdağı sipariş(ler)i, diğer teknik göstergeler bağlamında değerlendirilebilecek güvenilir destek ve direnç alanları olarak hizmet edebilir.
Bu zamana kadar sürdürülen araştırmalar traderların, iceberg orderların miktarına ve düzenine benzer emir türleri verme eğiliminde olduğunu, böylece likiditeyi artırdığını ve buzdağı emrinin genel ticaret üzerindeki etkisini en aza indirdiğini göstermiştir.